La deuda pública alcanzó USD 18.330 millones (40,7% del PIB de USD 45.000 millones), de los cuales USD 12.470 millones corresponden a deuda externa (27,7% del PIB). Un sistema de AFP permitiría movilizar ahorros internos y disminuir la dependencia de préstamos internacionales. La fuerza laboral formal en Paraguay suma 1,18 millones de trabajadores, con un salario promedio mensual de USD 413. Si cada uno aportara el 10% (USD 41,3), se generarían USD 584,9 millones al año.
En cinco años, considerando un crecimiento de aportantes del 5% anual (59.000 nuevos trabajadores) y una rentabilidad del 7% anual -cifra conservadora en comparación al promedio de 8,2% en Perú entre 2000 y 2023-, los fondos podrían alcanzar USD 3.390 millones, equivalentes al 7,5% del PIB 2024.
Si el 50% de esos recursos (USD 1.700 millones) se destinara a bonos titularizados para infraestructura, se reduciría en igual monto la necesidad de deuda externa en cinco años.
Para 2034, el fondo podría llegar a USD 7.760 millones (15,5% del PIB estimado en USD 50.000 millones). Las inversiones en bonos titularizados reemplazarían USD 3.880 millones en préstamos externos, con un ahorro de USD 186,2 millones anuales en intereses. Así, la deuda externa bajaría del 27,7% al 19,9% del PIB.
Una mejora en el perfil crediticio (actualmente BB+, según S&P 2024) también reduciría los costos de financiamiento en 0,5%, generando ahorros adicionales de USD 62,4 millones anuales.
Impacto sectorial
Un fondo de USD 3.390 millones en 2029, asignado de manera hipotética en infraestructura (50%), industria (20%), energía (10%) y maquila (20%), generaría un efecto multiplicador de 1,54, con un aporte de USD 5.220 millones a la economía. Esto equivaldría a un aumento del PIB de 0,58% anual.
Ejemplos concretos:
- Infraestructura : La ampliación del Puerto de Asunción (USD 208 millones) con bonos titularizados podría generar 10.400 empleos directos y sumar USD 320,3 millones al PIB. Un programa de USD 1.700 millones en carreteras y plantas hidroeléctricas añadiría USD 2.620 millones al PIB y 85.000 empleos.
- Industria : Unos USD 678 millones en plantas de procesamiento de soja y carne aportarían USD 1.040 millones al PIB, con retornos del 12,2% anual.
- Maquila : Con USD 678 millones en bonos respaldados por contratos de exportación —en un sector que en 2025 moverá USD 575 millones, 34% en autopartes y 18% en textiles—, se sumarían USD 1.040 millones al PIB y 16.950 empleos.
- Tecnología : La inversión de USD 339 millones en parques tecnológicos en Asunción aportaría USD 522,1 millones al PIB, con retornos del 17,5% anual, según experiencias en El Salvador.
Para 2034, con un fondo de USD 7.760 millones, el aporte total sería de USD 11.950 millones al PIB, equivalente al 23,9% del PIB proyectado y un crecimiento adicional de 2,4% anual.
Ahorro interno
En 2024, el ahorro interno se ubicó en USD 6.840 millones (15,2% del PIB). La formalización del 20% de los trabajadores informales (552.000 personas) con un aporte mensual de USD 41,3 sumaría USD 273,3 millones anuales adicionales.
Con un crecimiento del 5% anual en la cantidad de aportantes, en 2029 el ahorro interno podría incrementarse en USD 1.530 millones anuales, alcanzando USD 8.370 millones (18,6% del PIB). Para 2034, con el fondo de USD 7.760 millones y una rentabilidad del 7% anual, el ahorro interno llegaría a USD 10.220 millones (20,4% del PIB proyectado).
Riesgos y marco legal
Las titularizaciones presentan riesgos por la volatilidad de flujos, como los ingresos por peajes, con una varianza del 14,8% según el BID. Para mitigarlos, serían necesarias reservas de liquidez del 10% (USD 170 millones sobre USD 1.700 millones en bonos) y seguros de cumplimiento equivalentes al 1% del principal.
El marco legal debe contemplar una ley de AFP con requisitos de capital mínimo de USD 10 millones y límites de inversión (20% en bonos titularizados), además de un mercado de valores fortalecido.
Conclusión
Un sistema de AFP con titularizaciones podría movilizar USD 7.760 millones para 2034, reducir la deuda externa en USD 3.880 millones, ahorrar USD 186,2 millones anuales en intereses, aumentar el PIB en USD 11.950 millones y elevar el ahorro interno a USD 10.220 millones.
Con un marco regulatorio sólido y mayor formalización laboral, Paraguay tiene la oportunidad de transformar sus ahorros internos en un motor de desarrollo sostenible, garantizando pensiones seguras y fortaleciendo su competitividad a largo plazo.
(*) César Addario Soljancic: Analista económico y asesor del presidente de El Salvador Nayib Bukele.