La economía paraguaya continúa mostrando un crecimiento robusto, impulsado por una fuerte demanda interna. Se proyecta un aumento del PIB real superior al 5% en 2025 y cercano al 4% en 2026, apoyado por inversión extranjera directa, reformas estructurales, un año agrícola normal y la sostenida expansión de los sectores servicios e industrial.
La política monetaria se mantiene dependiente de los datos, con expectativas de inflación ancladas en torno a la meta del BCP. La consolidación fiscal avanza conforme a lo planificado:
- Déficit fiscal proyectado para 2025: 1,9% del PIB
- Propuesta para 2026: reducción al 1,5% , retornando al nivel establecido en la Ley de Responsabilidad Fiscal.
Este proceso de consolidación, junto con una deuda pública contenida (alrededor del 42% del PIB) y con bajo riesgo país, refuerza la estabilidad macroeconómica. Además, la creciente colocación de bonos en moneda local favorece la desdolarización del portafolio de deuda.
El dinamismo interno está impactando en el mercado de dinero, elevando las tasas de interés locales. Las empresas han reducido su exposición en dólares, lo que aumentó la oferta de divisas y presionó a la baja al tipo de cambio.
Tras un inicio de 2025 marcado por presiones alcistas (producto de un entorno externo adverso y restricciones en exportaciones), el dólar alcanzó picos de G. 8.000. Sin embargo, cambios en flujos financieros y una sobreoferta de divisas provocaron un ajuste importante en el tipo de cambio.
Entorno internacional y regional
Pese a la incertidumbre política y comercial, la economía estadounidense mostró resiliencia, con un crecimiento del 1,6% en la primera mitad del 2025, impulsado por inversiones ligadas a la inteligencia artificial y consumo privado sostenido.
Perspectivas para 2026:
- Crecimiento cercano al 2%
- Política monetaria en transición hacia neutralidad (tasa Fed Funds esperada: 3,00% - 3,25% )
- Impulso fiscal mediante la ley Obbba, con impacto positivo de corto plazo pero riesgos de sostenibilidad a mediano plazo (déficit proyectado: 6% del PIB , deuda bruta estimada en 122% con riesgo de superar el 140% hacia 2030).
El escenario favorece un dólar estructuralmente más débil a medida que la Fed recorta tasas, especialmente en un entorno de desaceleración económica e inflación persistentemente por encima del objetivo.
Brasil
Como principal socio comercial de Paraguay, Brasil tiene un peso determinante sobre el tipo de cambio local. La combinación de una política fiscal laxa y tasas de interés reales elevadas (Selic: 15%, inflación esperada: 4,3%) fortalece al real.
Factores claves:
- Año electoral que limita el ajuste fiscal.
- PIB proyectado: desaceleración desde 3% a 2%.
- Escenario favorable para el carry trade , manteniendo al real sobrevalorado.
- Comercio exterior estable, con bajo impacto de aranceles de EE. UU.
- Reservas internacionales robustas ( USD 300.000 millones ).
- Déficit por cuenta corriente manejable ( ~2% del PIB ).
El real brasileño se proyecta firme, con expectativas de cotizaciones por debajo del forward 2026 (5,90), lo que introduce una presión indirecta sobre el guaraní.
Evolución reciente del tipo de cambio local
Desde fines de junio, el dólar en Paraguay experimentó una caída del 12,5%, pasando de G. 8.000 a niveles cercanos a G. 7.000 en octubre. Este movimiento sorprendió a las proyecciones oficiales y privadas, que estimaban un cierre cercano a G. 7.800.
Factores Determinantes:
- Contexto externo: debilitamiento general del dólar frente a otras monedas (euro -12%, real -13%).
- Contexto interno: apreciación del guaraní (10%) por alta demanda de liquidez en moneda local y recomposición de portafolios corporativos hacia deuda en dólares, generando una sobreoferta temporal de divisas.
El BCP ha intervenido activamente para contener la volatilidad, promoviendo una flotación administrada que permita converger la inflación a su meta de 3,5%. La baja del dólar también ayudó a moderar la inflación de bienes transables, estabilizando el índice general.
La apreciación del guaraní ha generado un desajuste del tipo de cambio real multilateral (TCRM), con una valorización del 9%, acercándose a mínimos históricos en 15 años. Esto sugiere un atraso cambiario que podría:
- Reducir la competitividad de sectores transables (exportadores e importadores sustitutos).
- Aumentar el déficit externo, ya en niveles elevados.
- Desacelerar el crecimiento en el mediano plazo.
Proyecciones a corto y mediano Plazo (2026)
Se espera una gradual reversión del tipo de cambio hacia niveles más sostenibles. La velocidad dependerá de:
- Normalización de la tasa de interés en guaraníes.
- Convergencia inflacionaria al objetivo del BCP.
- Condiciones externas, particularmente la política monetaria de EE.UU. y la fortaleza del real.
Escenarios de tipo de cambio esperados
Se proyecta un tipo de cambio con tendencia alcista moderada, lejos de los extremos vistos en el primer semestre de 2025, pero con cierto repunte:
- Zona de soporte : G. 7.250 por dólar.
- Zona de resistencia : G. 7.500 – 7.600 , dependiendo de las presiones monetarias y comerciales.
Por lo menos así lo veo yo.
Daniel Correa. Economista y Director de DCR Consultora. Profesor universitario